暖流资产：反弹枪响 珍惜子弹 仓位控制第一！

在市场急跌的悲观氛围中预测反弹时点并不是明智的行为，顺势而为往往更为安全。但是我们认为，当前的短期利空因素被无情放大，市场需要一些正能量。

从今日市场走势来看，完全复制了我们的观点：大盘调整9.0%左右之后随即展开反弹，主板轮动到资源股，创业板龙头引领反击。

我们在这里仍要传播三个信念：一是在牛市里，任何利空只会拉长牛市的长度而不会改变市场的趋势。二是牛市里，短期急调、缓慢上涨是一种常态；相比缓慢阴跌，短期急调是好事。三是打新会造成指数震荡，但是打新资金回流能够引领指数再创新高，并且伺机形成风格轮动。

在牛市氛围里，指数大开大合，投资者情绪易受波动。传递了信心之后，我们还需要传达谨慎的观点。我们认为，当前市场继续下跌的空间不大，但是反弹也并非一帆风顺，大概率仍将演绎平台震荡或震荡回升的行情。

我们的证据有如下几个：一是IPO跨期，特别是明天面临巨擎国泰君安打新，对于短期资金面的影响不容忽视；二是周五股指期货交割，从历史经验看，也容易造成指数波动；三是期指连续负基差，特别是周三尾盘阶段期指略显挣扎，可见空头并不愿束手就擒；四是指数虽然反弹，但是从量能角度看仍然伴随缩量，后续是反抽还是反转仍需要观察量能的变化；五是年中流动性紧张情绪已经从债券蔓延至股票，上周股票市场保证金余额近一段时期以来首次出现回落。

应对策略上，严格控制仓位、以时间换空间仍是首当要义，我们觉得60-70%之间的中低仓位是较为适宜的选择，在市场仍将大概率震荡之下，能够有效避免净值大幅波动。

板块层面，继续两轮驱动，一是前期滞涨股，包括有改革预期的周期性蓝筹和估值稳健的消费类蓝筹。我们可以看到，周会提到的本周有轮动到资源股的迹象，我们看到周三资源类的煤炭有色钢铁电力全面领涨。二是创新性龙头，伴随中报披露期的临近，创业板内部分化可能加速，关注前期回调到位的互联网金融、互联网、工业4.0、互联网医疗和节能环保龙头。